Ликвидлык тыныч, озак сроклы облигацияләр басым астында

Бер минутта төп фикерләр

Шимбә, 3 октябрь иртәсе: күзәтү 1–2 октябрь мәгълүматларына таяна. Кыска сроклы рубль финанславы тыныч күренә, әмма бу озак сроклы облигацияләрнең рискларын бетерми. ОФЗ өчен төп сорау — хәзерге керемлелек инфляция билгесезлеген һәм яңа урнаштыруларның йөкләмәсен ни дәрәҗәдә каплый.

Россия: ликвидлык һәм валюта

Фактлар. 1 октябрьгә RUONIA — 13,97%, 30 сентябрьгә — 14,04%. Төп ставка — 14%, 2 октябрьгә ликвидлык профициты — 3 360,6 млрд сум. 3 октябрьгә долларның рәсми курсы — 83,4839 сум, юаньныкы — 12,4328 сум. Болар — Үзәк банкның белешмә курслары, килешүләр башкару бәяләре түгел.

Анализ. RUONIA төп ставкадан бары 3 базис пунктына түбән. Профицит белән бергә бу кыска сроклы ликвидлыкның гомуми кытлыгын күрсәтми. Әмма гомуми күрсәткечләр аерым банкларның кыенлыкларын кире какмый һәм ОФЗ бәяләренең киләчәктә тотрыклы булуын гарантияләми.

ОФЗ: югары керемлелек борылышны расламый

Фактлар. Россия Банкының 2 октябрьгә купонсыз керемлелек сызыгында биш еллык керемлелек — 16,44%, ун еллык — 16,86%, унбиш еллык — 17,01%. Болар — сызыкның бәяләмәләре, аерым чыгарылышларның котировкалары яки сатып алуның гарантияләнгән нәтиҗәсе түгел.

Интерфакс Финанс министрлыгы графигына сылтап, IV кварталда якынча 2,45 трлн сум җәлеп итү планын хәбәр итә. Бу — план, инде урнаштырылган күләм түгел; аны кәгазьләрнең номиналь күләме яки озак сроклы чыгарылышлар күләме белән тиңләп булмый.

Фараз. Сызыкның озак сроклы өлеше өчен 17% тирәсе вакытлы тигезләнеш булырга мөмкин. Бер күзәтү генә платоны яки бәяләрнең иң түбән ноктасын расламый. Алдагы аукционнар ихтыяҗны һәм икенчел базарга карата керемлелек өстәмәсен бәяләргә ярдәм итәчәк.

Укучы өчен. Дюрация бәянең керемлелек үзгәрешенә сизгерлеген күрсәтә: ул югарырак булган саен, бәя гадәттә көчлерәк үзгәрә. Базар керемлелеге артса, зур купон облигацияне түләү вакыты җиткәнче саткандагы югалтудан сакламый.

АКШ: эш урыннары һәм ФРС карары

Фактлар. BLSның сентябрь отчёты буенча, авыл хуҗалыгыннан тыш эш урыннары 29 меңгә арткан, эшсезлек — 4,2%. Июль һәм августтагы гомуми үсеш бәяләмәсе 60 меңгә киметелгән.

Анализ. Эш урыннарының акрын артуы ФРСның сәясәтне тагын да катгыйлату дәлилләрен киметергә мөмкин. Әмма бу карарны алдан билгеләми: инфляция, хезмәт хакы һәм финанс шартлары да мөһим. Шуңа күрә октябрьдә ставка күтәрү ихтималы монда нуль дип игълан ителми.

Озак сроклы АКШ дәүләт облигацияләре инфляция көтүләренә, бурыч тәкъдименә һәм озак срок өчен өстәмә компенсациягә дә бәйле. Срок өчен югары премия турындагы фаразны аерым тикшерергә кирәк; бер көнлек базар реакциясе сәбәпне исбатламый.

Европа һәм Токио: инфляция рискы

Фактлар. Eurostatның башлангыч бәяләмәсе буенча, еврозонада инфляция августтагы 3,2%тан сентябрьдә 3,8%ка җиткән. Энергия, азык-төлек, алкоголь һәм тәмәке исәпкә алынмаганда — 2,5%; энергия бәяләре еллык чагыштыруда 18,8%ка үскән. Бу әле соңгы мәгълүмат түгел.

Япония статистика бюросының башлангыч отчётында Токио районнарында яңа азык-төлексез инфляция 1,8%тан 2,7%ка, яңа азык-төлек һәм энергиясез — 2,0%тан 3,0%ка күтәрелгән. Токио күрсәткече бөтен Япония күрсәткеченә тиң түгел.

Анализ. Бу мәгълүматлар киләчәктә сәясәтне йомшартуны бәяләгәндә саклык таләп итә. Тышкы рискларның ОФЗга тәэсире автоматик түгел: базарлар аерылган, ә курс, эчке бәяләр һәм Россия Банкы сәясәте көчлерәк роль уйнарга мөмкин.

Энергия: резервлар һәм үтәлеш

Факт. G7нең 2 октябрь белдерүендә Халыкара энергетика агентлыгы механизмы аша дүрт айда 100 млн баррель чыгару каралган; беренче 20 көндә дизельнең зур күләме чыгарылырга тиеш.

Анализ. Өстәмә тәкъдим бәяләргә басымны йомшартырга мөмкин. Белдерү инде башкарылган китерүләрне расламый һәм кытлык бетүен гарантияләми. Облигацияләр өчен карарның үтәлеше, ягулык бәяләре һәм инфляциягә алдагы тәэсир мөһим.

Киләсе атнада нәрсәне күзәтергә

1. ОФЗ аукционнары: ихтыяҗ, урнаштыру күләме һәм икенчел базарга карата керемлелек өстәмәсе.
2. Озак сроклы керемлелек: 17% тирәсендәге өлкә сакланамы һәм сызык авышлыгы ничек үзгәрә.
3. Рубль финанславы: төп ставкага карата RUONIA һәм ликвидлык күрсәткечләре.
4. Энергия һәм инфляция: G7 карарының үтәлеше һәм яңа бәя мәгълүматлары.

Нәтиҗә. Кыска сроклы финанслауның тынычлыгы һәм озак сроклы облигацияләр рискы бер үк вакытта булырга мөмкин. Мәгълүматлар бу рискларны аерырга ярдәм итә, әмма базарның иң түбән ноктасын игълан итү яки килешү тәкъдим итү өчен җитәрлек нигез бирми.